航空动力跟踪点评：航空外贸转包业务再迈坚实一步航空动力 600893 汽车和汽车零部件行业研究机构：国联证券 分析师：赵心撰写日期：2011-09-23点评：
与MTU的合作将进一步推动公司在航空外贸转包领域做大做强目标的实现。MTU是全球最着名的航空发动机及衍生品单元体制造商之一。公司与MTU的长期合作显示公司在航空发动机制造领域的技术和加工能力已经达到较高水平。有利于进一步吸引其他航空发动机制造商与公司的合作深化。
公司航空外贸转包业务仍将快速发展，未来空间巨大。由于中国航空发动机工业的发展和中国广阔的市场，航空发动机产业链将继续快速向中国转移，并且将向更高层次发展。航空动力将随着航空发动机产业链向中国的快速转移而持续高速增长，并向单元体制造商的更高层次转型。与全球单元体制造商比较，公司的外贸转包业务规模很小，未来发展空间仍然巨大。
维持对公司“推荐”的评级。维持对公司的盈利预测，不考虑黎阳、南方、三叶公司资产注入的情况下，预计公司2011年、2012年、2013年的EPS分别为0.23元、0.30元、0.37元。考虑1、黎阳、南方、三叶公司资产注入对于公司业绩的提升及未来该次资产注入获批对公司的利好作用；2、作为中航工业航空发动机整合平台，未来黎明公司整合预期对于公司股价的溢价作用；3、在中国航空工业及航空发动机工业大发展背景下的长期利好因素；我们认为公司值得长期关注，维持对公司“推荐”的投资评级。
风险提示：1、军品交付低于预期的风险；2、航空外贸转包业务增长低于预期、毛利率下降及汇率风险；3、黎阳、南方、三叶公司资产注入审批拖延或不通过的风险。
四创电子：民用航管雷达市场尚需突破，整合尚需推动力四创电子 600990 电子行业研究机构：广发证券 分析师：真怡撰写日期：2011-07-27主要关注点在于：1、与低空开放、进口设备替代有关的航管一次雷达业务趋势；2、应急通信产品市场开拓；3、未来控股股东资产注入的预期。
雷达产品：气象雷达全国气象网增加到目前180多个，区域气象、机场气象、军用、三江源等多层次多领域使气象雷达需求的蛋糕越来越大；民航十二五期间将推进机场空管设施建设，对国内东、西部航路航线以及繁忙干线航路以及枢纽机场终端区进行不同层级的雷达布设和覆盖。公司气象雷达目前在国内民用气象雷达市场份额超过30％，在军用测雨雷达市场具有优势，我们判断气象雷达产品保持稳定增速；国产航管雷达技术还属于起步阶段，公司已获民航总局颁发的航管一次雷达临时使用许可证，成为唯一取得此许可证的国内企业，我们认为航管雷达会在军航先突破，民用航空市场尚需突破。
应急通信产品：公司应急通信产品的优势在于与雷达产品相通的复杂系统的集成。国内应急通信需求正处于不不断扩大的阶段，除了人防之外，公安、卫生、消防、环保、交通、气象地质等等各层级、各区域、多部门领域均有不同需求。这个市场有一定的技术壁垒，但市场领域较分散。公司在目前各人防部门应急指挥通信车已招标量中占比较大，公司看好并努力开拓这一市场，我们判断这部分业务可能仍会较快增长。
关于整合预期：公司实际控制人电子科技集团下事业单位体制、敏感军工业务均是制约资产注入的因素，公司无论是资产规模还是收入规模都远小于控股股东中电科38所，未来的整合空间很大，但需要时间和大股东的推动。
盈利预测及投资建议：基于对雷达产品、应急通信产品业务趋势的上述判断，广电产品如高频头等产品增速将有所下降及电源产品稳定的判断，我们预计11-13年EPS 为0.45、0.47、0.55元，EPS 复合增长率约为10％，11年PE 约60倍，给与“持有”评级。
风险：航管一次雷达订单的不确定性将影响公司业绩增长。
威海广泰：步入高速发展阶段威海广泰 002111 汽车和汽车零部件行业研究机构：东方证券 分析师：刘金钵撰写日期：2011-08-31事件威海广泰公布 2011年半年报，今年1-6月份公司实现营业收入3.04亿元、比去年同期增长49.95％，营业利润为0.37亿元、比去年同期增长33.89％，利润总额为0.39亿元、比去年同期增长27.12％，归属于上市公司股东的净利润为0.34亿元、比去年同期增长21.75％，每股收益为0.23元，公司拟以资本公积金向全体股东每10股转增8股。我们对此点评如下：
点评1. 营业收入大幅攀升。受益于国内新机场建设与老机场的扩建，公司空港地面设备业务景气度回升，报告期内公司机务设备收入同比增长24.03％，客舱服务设备收入同比增长3.77％，货运设备收入同比增长47.70％，表现优异。此外，公司新并表的子公司中卓时代上半年的业绩高速增长也进一步提升了公司收入水平。
2. 净利润增长略低于预期。根据中报，归属于母公司股东净利润同比增长幅度为21％，略低于我们的预期，主要原因是受非经常性损益影响。剔除非经常性损益后，归属母公司股东净利润增长达到29％。在非经常性损益中，政府补贴是重要因素，主要是由于上半年政府补贴收入减少。
3. 公司逐步步入高速成长阶段。公司依靠强大的技术实力在相关领域（消防车、军品等）进行了拓展，并取得了很大发展，我们预计公司消防车业务、军品业务将在未来2年保持高速发展，从而带动公司高速成长，预计未来2年公司业绩复合增长率将超过40％。
