4. 投资建议：我们维持原有盈利预测。由于公司增发导致股本变化，同时公司拟以资本公积转增股本，我们按照最新股本预测公司2011-2013年每股收益为0.30元、0.44元、0.58元，维持公司买入评级。
风险因素：宏观经济波动风险、募投项目进度不达预期风险川大智胜：低空业务前景诱人川大智胜 002253 计算机行业研究机构：天相投资 分析师：应巧剑撰写日期：2011-08-11低空开放，大势所趋。2010年，国务院、中央军委颁发的《关于深化我国低空空域管理改革的意见》，对低空空域管理改革的指导思想、基本原则、改革目标、主要任务和措施进行了明确，也开启了我国低空开放新的改革历程。而低空开放将有望成为民用航空发展的助推器。一方面，我国民航有望继续保持两位数增长，另一方面，巨大的富豪群体为通用航空器发展打下了坚实基础，此外，通用航空器在农业、工业、渔业、林业等众多领域的使用也日益广泛。而国产化将成为国内众多相关企业实现跨越式发展的一个重要契机。
空管系统前景可期。未来10年，国内民用航空运输有望保持11％的年均增速，机场需求将会大幅增长，2015年将会超过230个。同时，军民融合将成为一个重要趋势，而“十二五”期间，众多空管系统都面临着升级。公司空管自动化系统是国内民航获准使用的第一套国产主用系统，凭借自身在国内市场中的优势地位，有望成为主要受益者之一。此外，2010年，公司中标“飞行流量监控标段”，为“十二五”期间争取各级空管单位流量管理业务奠定了基础，而“十二五”期间，我国流量管理有望迎来爆发期。
视景系统前景诱人。视景系统是飞行模拟器的最重要的模拟系统之一。为了满足新增飞行员的训练，“十二五”期间，我国运输机飞行训练需要新增47-58台D 级模拟机，视景系统市场需求大约为5.64—6.96亿元，前景诱人。
维持“增持”评级。预计公司2011、2012、2013年EPS 分别为0.72元、0.92元和1.18元，以8月10日的收盘价37.5元计算，对应的动态市盈率分别为52倍、41倍和32倍，考虑到低空业务前景广阔，我们维持“增持”投资评级。
风险提示：1、政策风险；2、技术风险。
海特高新：航空培训市场打开业绩增长空间海特高新 002023 汽车和汽车零部件行业研究机构：天相投资 分析师：张雷撰写日期：2011-08-232011年1-6月，公司实现营业收入1.06亿元，同比增长13.22％；营业利润2674万元，同比减少8.68％；净利润2974万元，同比增长1.22％；摊薄每股收益0.10元。
航空维修业务毛利率大幅下降导致公司营业利润增速不及收入。上半年，公司主营三大业务，其中航空维修业务占比76％、航空培训业务占比21％、航空设备销售业务占比0.43％。
作为公司的核心业务，航空维修收入实现同比增长13.01％，而毛利率也却下降了19.65个百分点，直接导致了公司本期营业利润增幅不及收入增速。长期来看，按照民航局的规划，到2015年中国民航的飞机总数将接近2890架，维修保障工作量将比2010年增长70％-100％，市场规模将达到450亿人民币，航空维修业务市场空间巨大。而公司在固定翼民航飞机的机载设备维修领域拥有丰富的维修经验，在国内民航飞机保有量逐步上升以及民机维修外包化发展的大背景下，将能够享受行业持续成长所带来的收益。
飞行员培训市场需求巨大，航空培训供不应求。公司航空培训收入同比增长14.96％，毛利率提升2.66个百分点。从中长期来看，国内航空模拟培训市场仍将处于供不应求的局面：首先，由于民航飞行员的需求增长较快，不少航空公司已纷纷设立自己的飞行培训中心，但即便如此，航空公司每年仍需要花费高昂的成本将大量学员送往海外培训，足以证明市场需求的巨大；另一方面，通用航空市场对飞行员的培训需求也不可低估。根据昌河飞机工业公司与美国西科斯基飞机公司对中国民用直升机市场需求的调查，到2020年，我国民用直升机将达到一万架左右，需要新增万名直升机飞行员，假设每100架配备1套飞行模拟机，目前市场的新增培训能力远远不足。公司现有模拟机5台，均处于饱和运营状态。预计未来几年，航空培训业务年复合增速将达到40％-50％。
